兴业策略 FPG财盛国际:利率分化下黄金维持高位震荡

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6月20日，FPG财盛国际表示，尽管近期主要央行陆续公布货币政策决议，黄金市场在多种货币定价下仍维持震荡走势，价格整体高位持稳。英国央行（BoE）按兵不动，而瑞士央行（SNB）则意外降息，这种全球货币政策的分化正对黄金走势形成复杂影响。

　　受美国“六月节”假期影响，美国市场暂停交易，黄金市场缺乏来自美元的进一步指引。不过在英镑与瑞郎定价体系中，黄金依旧表现稳定：以英镑计价的金价为2508.39英镑/盎司，几乎与前一交易日持平；以瑞郎计价的金价为2755.86瑞郎/盎司，也未见明显波动。与此同时，以美元计价的金价略升0.08%，至3370.15美元/盎司。

　　FPG财盛国际认为，这种横盘整理的走势符合市场对两家央行政策的预期，因此并未触发金价剧烈波动。分析人士普遍表示，英国央行目前面临经济增长放缓与通胀压力并存的“两难”局面。在刚刚结束的货币政策会议中兴业策略，尽管大多数成员（六位）选择维持利率不变，但三位委员支持降息25个基点，这一“鸽派”表态的力度超出市场预期。

　　Pepperstone的资深市场策略师Michael Brown表示，尽管存在降息分歧，但整体政策基调依然明确，即“循序渐进、谨慎调降”的节奏将继续，目标是在维持紧缩框架的同时防控通胀。他预计英国央行将在8月会议上再度降息25个基点，将基准利率降至4.00%。

　　TD证券的固定收益团队也预期，英国央行年内将继续降息，并预计11月还有一次降息，全年合计降幅有望达50个基点。FPG财盛国际表示，这种渐进式的货币宽松路径虽然不会立刻引发金价暴涨，但有助于金价保持高位波动态势。

　　另一方面，瑞士央行在本轮政策决议中宣布降息至0，并表示必要时还将进一步放松政策，以防瑞郎升值过快影响本国经济。FPG财盛国际表示，瑞士作为全球避险资金的重要聚集地，其货币具有“安全港”特性，因此即使降息，瑞郎依然受到资金青睐。

　　瑞银分析师表示，瑞士央行此举意图抑制瑞郎过强，维持本国出口竞争力与经济活力。但ING经济学家表示，在全球经济与地缘局势仍高度不确定的背景下，瑞郎的避险属性将继续主导其走势，短期内其贬值空间有限。这使得黄金对瑞郎的相对吸引力增强，成为投资者对冲风险的新选择。

　　FPG财盛国际认为，当前全球经济面临多重不确定性，从美国前总统特朗普发起的贸易战，到各地持续的地缘政治紧张局势，都强化了市场对避险资产的配置需求。黄金与瑞郎在此过程中相互竞合，而瑞士央行主动释放宽松信号，反而可能使黄金在瑞郎计价体系中表现更为强劲。

　　总的来看，FPG财盛国际认为，全球央行政策继续分化，部分趋于宽松的基调有助于支撑黄金的中期价格表现。无论是英国渐进式降息，还是瑞士央行为抑制瑞郎升值而释放的流动性，这些政策导向都将为黄金在多币种体系中的稳定表现提供支撑。随着全球避险情绪的延续，黄金有望继续维持其“储值资产”和“风险对冲工具”的核心地位。

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